Сегодня закрыл свою валютную позицию по юаню полностью в районе 12,27.
Прибыль отличная, юань брал еще осенью 2022, с тех пор он подорожал на 40% к рублю.
Фундаментально, я думаю, основы для ослабления рубля сохранятся, но, в текущей точке акции некоторых экспортеров выглядят интереснее.


( Читать дальше )

После некоторого перерыва решил обновить рубрику. Напомню, что у нас сейчас есть ряд фаворитов, которые нравятся нам фундаментально, и некоторые из них показывают интересную техническую картину в моменте.

( Читать дальше )

Добрый вечер, уважаемые подписчики! Для вашего удобства делаю конспект наших премиум-материалов прошлой недели.

Алроса (пост от 29.06)
Сахстат опубликовал данные по выручке Алросы за 5 мес, получается 145 млрд руб против 142 годом ранее и 136 в 2021 году.
Прибыль в апреле 16 млрд руб, за 4 мес получается 50 млрд заработали.
Олег ждёт дивы 5-6 рублей за 1 полугодие (цена акции 71 руб), цель 106 рублей.

Анатолий купил Магнит (пост от 29.06).
Посчитал, что если Магнит загасит все выкупленные акции, что справедливая цена поднимется с 5650 до 7300 руб.
Если платить будут 50 ярдов в год, то доходность составит 14,5% к текущей цене.

( Читать дальше )

В @mozgovikresearch мы работаем на наших подписчиков. Мы рассчитываем, что наши подписчики разделяют с нами наши цели и ценности, поэтому я призываю вас также участвовать в формировании нашей философии анализа и принятия инвестиционных решений.
Общая описанная философия должна дать понять тем, кто еще не с нами, подходит ли им наша аналитика или нет.
Итак, я постараюсь описать философию и рассчитываю на вашу обратную связь.


Я бы хотел начать с того, что инвестиции в акции — это не покупка лотерейного билета, а покупка части бизнеса в компании. С одной стороны да. Но с другой, если у вас уже, например, есть бизнес, который генерирует денежные потоки, инвестировать 100% времени 100% своих сбережений в российские рублевые компании не совсем правильно с точки зрения рисков. Поэтому подходящий метод инвестирования и выбор активов в портфель в конечном счете сильно зависит от вашей индивидуальной ситуации: размера ваших сбережений, источников дохода, ваших целей и т.п.

Наша страна всегда подкидывает нам сюрпризы, поэтому это требует от нас большей гибкости в управлении финансами.

В целом мы декларируем общую цель — быть впереди индекса IMOEX полной доходности долгосрочно, т.к. десятилетиями подряд. По историческим меркам это означает делать в среднем более 15% годовых доходности. Это в 2 раза больше, чем средняя инфляция за последние 12 лет и более чем в 2 раза превышает темпы ослабления рубля.

Фундамент нашей философии — наши интересы и интересы наших подписчиков на 100% совпадают.
В этом смысле мы делаем стопроцентный BUY SIDE анализ, то есть мы делаем анализ, чтобы заработать деньги, а не для того, чтобы впарить клиентам какой-то продукт, заработав на комиссиях (sell side). Мы все чувствуем ответственность за наших подписчиков еще большую, чем за собственные средства и собственные портфели. В этом смысле я должен сделать отдельную оговорку про автоследование.

Несмотря на то, что бычий рынок порождает огромное количество «гениев» инвестиций, мы точно знаем, что на больших капиталах систематически обгонять индекс по доходности почти никому не удается. Мы против автоследования, так как запредельные комиссии за активное управление стимулируют управляющих идти на повышенный риск ради высокой доходности, при этом при сравнении с долгосрочной доходностью индекса комиссии за активное управление выглядят недопустимо высокими. Автоследование выгодно брокерам, управляющим, но никак не клиентам. Среди тысяч клиентов брокеров всегда найдется десяток управляющих, случайно показавших сверхвысокую доходность на отдельном участке времени, которые впоследствии заканчивают обнулением счетов.

Метод обретения нами преимущества на бирже — это тщательный глубокий анализ бизнеса компаний с целью определения его СТОИМОСТИ. Но рыночная цена редко равна стоимости. На 📈бычьем рынке цены как правило выше стоимости, на 📉медвежьем — ниже стоимости. По этой причине медвежий рынок нам нравится больше, чем бычий, т.к. в этом случае всегда есть возможность найти компании, которые недооценены рынком. 

( Читать дальше )

За минувшие выходные у нас состоялось два эпичных события: конференция смартлаба и поход на Москву ЧВК Вагнер.

Начнем с “мятежа”, как называют его в СМИ. Данное событие могло стать самым настоящим “черным лебедем” для российского рынка — совершенно непредсказуемым событием, которое могло бы привести к резкому падению рынка.

Хочу лишь отметить, что наша стратегия была готова к такому развитию событий: всего лишь треть моего портфеля в акциях: Сургут-ао и Сургут-ап, остальное в юане и рублевых депозитах.

С таким позиционированием мне приходится с одной стороны жалеть, что не удалось ничего купить подешевле (сценарий “я же говорил” не сработал), с другой — я рад, что все закончилось без последствий для нашей страны и экономики.

Подчеркну: наша стратегия ориентирована на то, что мы сейчас живем в такое время, когда черные лебеди намного более вероятны, чем в прошлом, поэтому рискам надо уделять гораздо больше внимания, чем прежде. 

( Читать дальше )

В последние пару месяцев к нам на борт в премиум подписку @mozgovikresearch присоединилось немало людей, поэтому считаю необходимым время от времени о нашей философии. 

Не все акции, которые растут — можно надёжно спрогнозировать.
Не всё, что можно надёжно спрогнозировать — растёт.
Любая хорошая компания может быть плохой идеей, если её акции дороги.
Любая плохая компания может стать хорошей идеей, если её акции слишком дешёвы.


1-я задача нашей аналитики — найти то, что выглядит хорошо и даст хороший результат.
2-я задача нашей аналитики — найти то, что выглядит опасно и может дать плохой результат.

Условно можем представить себе матрицу 3Х3 с прогнозируемостью и результатом.

Первые идеи надо брать в портфель, вторых — избегать.
Шортить мы не рекомендуем в принципе, так как любые шорты опасны, особенно во время бычьего рынка.
Когда мы попадаем со своим анализом в два этих квадрата, можно считать, что наш анализ дает блестящий результат.

Но так бывает далеко не всегда.

( Читать дальше )

На рынке бум. Особенно во 2-3 эшелонах.
Мы даже видим закономерность: чем ниже ликвидность и free-float у акций, тем меньше в них фундаментального потенциала.
Это прямое следствие разгонов акций толпами инвесторов, трейдеров, читателей телеграм-каналов.

Почему так происходит?
Инвесторы в акции на Мосбирже сейчас ведут себя как покупатели машин, которые берут подержанный автомобиль только потому, что он стоит дешевле, чем год назад, на нём написано «Мерседес», но при этом они совершенно не заглядывают под капот такого автомобиля.

Посмотрим акции, которые максимально отскочили от дна в октябре 2022:

( Читать дальше )

Есть у нас на рынке пять компаний, с рядом общих черт:

👉все они по сути интернетные
👉все они зарубежные
👉большая доля зарубежного недружественного free-float
👉все они быстро росли в прошлом
👉все они торговались исторически на высоких мультипликаторах

Все эти компании сейчас отстают от рынка: IMOEX упал от максимумов 2021 года на 📉35%, в то время как эти бумаги — на 📉42-57%.

Прикол с этими компаниями в том, что бизнесы быстро росли, они особо не платили дивидендов (кроме небольших у Тинькофф) и цены на эти акции поддерживались нерезидентами, которые понимают как оценивать быстрорастущие компании на высоких мультипликаторах.

После того, как нерезиденты на российском рынке закончились, вряд ли подобные компании в будущем будут оцениваться так же высоко, как могли быть оценены в прошлом. 

👉Хедхантер судя по всему уперся в потолок роста, поэтому текущий P/E упал до 10
👉CIAN непонятно кто разогнал, текущие мультипликаторы остаются заоблачными (хоть и улучшились с 21 года), опасная бумага⚠️.
👉Тинькофф сбавил темпы, но текущий P/E остался как при нерезидентах (19). Тинькофф конечно гораздо интереснее брать OTC в зарубежной инфраструктуре по $14 и выше в надежде на принудительную редомициляцию.
👉OZON продолжает расти супертемпами, но акции все еще ниже почти вполовину уровней максимума IMOEX. Тоже можно достать с дисконтом OTC.
👉YNDX специфическая история, как видим, из всех подобных бумаг они отскочили слабее всех, т.к. рынок понимает, что компания может потерять российские активы, поэтому фундаментал отходит на 2 план.

Для вашего удобства, тем кто не успел прочитать материалы прошлой недели, предлагаю ознакомиться с ними в коротком сжатом виде.

Магнит (полная статья)

👉Игры сыграна, ловить больше нечего.

📈НО! Могут выплатить супердив за 2 года, тогда ДД = 20-24%. Но это лотерея.

📉С другой стороны есть риск, что история с дивами может затянуться пока большая доля нерезов не выйдет (а их сейчас 50%+)

Впереди могут быть еще оферты.

Если погасят выкупленные акции — будет позитивно.

( Читать дальше )